军工板块成为年高景气行业之一，随着“十三五”即将结束，“十四五”规划的到来，从订单、预收款等行业研究资料，都表明军工板块依旧能维持高景气度。其中国金证券研究认为，高温合金，将是军工材料最优质的赛道。目前国际市场上每年消费高温合金材料近30余万吨，被广泛应用于航天航空、工业燃气轮机、能源、化工等工业部门所需的高温耐蚀部件材料，其中军工方面，航空发动机的燃料室、导向器、涡轮叶片和涡轮盘等热端部件、航天火箭发动机高温部件的关键材料都需要用到高温合金。在年，全球高温合金市场规模为.63亿美元，我国高温合金的市场规模年增速保持在20%-30%。国内生产厂家主要分三类，包括着重研发的科研所、着重生产的钢企以及着重铸造的铸造厂等，呈现寡头垄断格局，后来者较难进入。我国目前已经形成一些生产设备比较先进、具有一定规模的生产基地和企业，例如抚顺特钢、钢研高纳、宝钢特钢、中国航发、万航模锻、万泽股份、图南股份等。由于原材料成本、制备工艺以及流程等原因，高温合金售价普遍较高，常见品种平均价格在15-30万元，贵的甚至上百万。因此，这些高温合金生产企业大多维持较高的毛利率水平，例如抚顺特钢平均毛利率40%-50%，图南股份铸造产品40%以上，钢研高纳维持在30%左右。根据国金证券研究分析，国内高温合金产能在2.5万吨左右，但实际产量远比产能要低，预估实际产量在1.5万吨。按照国金证券的测算，年高温合金需求量在2.3万吨左右，实际产能1.5万吨。而到“十四五”末年，预计高温合金需求是3.1万吨，按照目前产量，还有1.6万吨的需求缺口，国内高温合金供给缺口高达50%，预算军工以及工业需求，国产替代下，预计未来年均需求复合增速将超6%。核心投资标的：抚顺特钢：高温合金老牌龙头，国内规模最大，品种最强，其“三高一特”产品高端产品市占率达到60%，目前拥有1万吨的高温合金产能。钢研高纳：拥有吨高温合金产能，在航天发动机用高温合金精铸件市场占重要地位，变形高温合金在航空发动机用高温合金盘锻件和舰船用大型燃气轮机涡轮盘领域占重要地位，新型高温合金中ODS（金属弥散高温合金）、粉末高温合金等部件在航空发动机领域占重要地位。三角防务：为我国军用和民用航空飞行器提供关键的结构件和发动机盘件的各种锻件。变形高温合金主要由三角防务加热成型。西部超导：高温合金的新进入者，拥有吨变形高温合金、吨高性能高温合金铸锭，处于小批量阶段，未来将新增吨/年发动机用镍基高温合金棒材和粉末高温合金产能。免责声明：文章内容仅供参考，不作为投资意见！

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